证券时报记者钟恬

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近期北交所新股热度飞腾、IPO扩容提速，万亿打新资金常态化进场，其中中科仪时隔3年重启询价刊行上市，更是开释商场化订价改进信号。

奉陪北交所打新机制多轮迭代，纯现款打新流毒袒露，机构参与度不足、散户中签难等问题隆起，市值打新落地可行性及轨制谋划成为商场关注焦点。

重启询价折射打新风向

2026年以来，北交所新股刊行节拍显明提速，供给扩容重迭得益效应突显。铁心5月14日收盘，年内累计上市新股25家，新股首日平均涨幅进步163%，打新收益合手续亮眼，网上申购资金看护在8500亿元傍边的高位，商场参与柔软飞腾。与此同期，北交所“后备军”储备足够、合手续扩容。铁心5月初，北交所已过会待刊行、已注册及在审形状共计超70家。

北交所自开市以来，打新机制长期奉陪商场发展合手续优化，履历了全额现款预缴申购、试点网下询价后又全面暂停、取消刊行底价、策略配售规章大幅放宽等，每一轮颐养齐直指订价合感性、机构参与度两大中枢问题。2026年4月，中科仪成为时隔3年首家重启网下询价的硬科技企业，标记着打腾达态全面转向商场化。该股刊行价钱为16.21元/股，刊行市盈率为35.23倍，上市今日即大涨3.44倍，现在股价已进步百元，相较刊行价高潮5.97倍。

申万宏源接头所分析师刘靖以为，本次重启询价有两大中枢变化：一是底价机制取消，原底价轨制搅扰报价，使“询价”酿成实质上的“订价”，取消之后刊行价钱更商场化；二是报价生态改善，以公募基金为代表的机构取得订价主导权，个东说念主报价的影响力减轻。改进旨在鼓励订价商场化，挖掘企业内在价值，增强北交所对优质编削企业的劝诱力。

青波鸣成本董事长习青青暗意，重启询价刊行故意于让利企业，刻下胜利订价模式下新股涨幅偏高，询价刊行可减少债权类资金打新套利，进步企业募资效果。

市值打新争议合手续

跟着北交所成交畛域扩容、IPO供给合手续加多，商场对推出市值打新的呼声日益飞腾，但也有巨额反对声息，各方围绕可行性、潜在风险与商场适配性张开浓烈博弈。

北交所商场资深东说念主士、华兴管帐师事务所副总裁朱为绎矍铄接济鼓励市值打新。他暗意，刻下北交所成交活跃度权贵进步，重迭15倍刊行市盈率敛迹，新股不存在刊行失败风险，推出市值打新时机已锻真金不怕火。

“刻下北交所万亿级打新资金常态化，如海昌智能、振宏股份申购资金均破万亿元，这类资金多为套利资金，并不参加二级商场。”在他看来，若看护现存的纯现款打新模式，二级商场投资者因门槛高选拔不参与打新、不肯接盘新股，机构也会因得益效应不足流出商场。而引入市值打新，能设备打新资金布局北交所蓝筹股当作底仓；即便新股上市涨幅不足预期，投资者也不会抛售反而会加仓，让历久效力二级商场的投资者享受打新红利，而非让套利资金得益。

“打新应该给坚合手二级商场的投资者赏赐，而不是给套利投资者。”朱为绎说。

反对者则指出，好意思国、欧洲、中国香港等锻真金不怕火商场均选择现款申购模式，北交所应鉴戒锻真金不怕火商场陶冶，而非照搬沪深模式。

习青青从商场基础层面分析，“现在北交所上市公司数目少，且走势波动大，历久合手股投资东说念主群比例低，若要市值打新，时间上要把沪深市值同期纳入市值筹办范围。现在沪深市值打新是分开筹办的，弗成混用。北证若与沪深一样实施打新分开筹办，由于上市公司数目少，B体育(Bsports)官方网站合手股东说念主群比例低，可能会导致刊行失败。”

刘靖魄力审慎。他以为，刻下北交所机构参与度已有显明进步，扩充市值打新，可大幅加多机构参与积极性，但从现在开动情况看，扩充的必要性和风险需要作念好均衡。从必要性来看，看护刻下的现款打新轨制，也有200倍以上的申购倍数，不存在机构参与度不足，导致刊行失败的可能性；从风险来看，主淌若短期可能会导致巨额套利资金增合手北交所，使商场出现大幅波动风险。现实上，照旧北交所商场畛域尚小导致的，“咱们以为，未来北交所作念大畛域之后，也会朝这个标的演进，但刻下是否有遑急的需要，还值得商榷”。

资深财经评述员皮海洲则胜利抵赖落地市值配售的可行性。他提到，现在北交所一起股票清醒市值仅5000多亿元，低于多家A股单只个股清醒市值。一朝实行市值配售，机构与个东说念主投资者将被迫巨额合手有北交所个股，极易推高股价泡沫，毁伤商场历久健康。

关于允许将沪深市值计入北交所打新额度，皮海洲以为相似离别适。“当下，沪深往复所的打新，筹办的股票市值齐是按各自商场的股票市值来筹办的。如果北交所打新筹办的股票市值将沪深股票的市值筹办在内，会使北交所莫得了我方的秉性。”

谋划渐进式、各别化旅途

空洞多方不雅点，北交所胜利照搬沪深纯市值打新模式风险较高，无法适配自己“小而专、工作专精特新企业”的商场定位，不外，多位众人照旧从门槛、模式、配套规章层面，给出具体谋划决策。

朱为绎提倡分层谋划、分步落地念念路，建议政策在打新利益上给二级商场投资者一定的歪斜。就像油车到纯电的过渡阶段——混动，北交所网上打新也不错实行“市值＋现款”，就像北交所网下询价一样，市值是询价的基础，后头照旧拼资金。针对网下询价门径，其提倡可在1000万市值门槛上作念冲破，建议将市值拆分，举例700万沪深商场市值搭配300万北交所市值，以此裁汰参与门槛，劝诱更多及格投资者参与网下询价，进步订价合感性。现款打新方面，建议建造50万市值门槛当作参与现款打新的前提，得志门槛后仍按原有现款打新规章施行，即资金越多获配越多，兼顾商场公慈祥参与积极性。

皮海洲则跳出市值打新的框架，提倡资金申购+账户配售的折中决策，以为此举不仅不错幸免打新资金的巨大坑害，也不错让更多的打新账户取得新股中签的契机。“一方面北交所打新仍然选择资金申购的容颜，但另一方面要戒指每个打新账户申购的资金额度，比如章程每个打新账户最多只可申购5000股（这个配售额度不错视新股刊行畛域进行颐养）。如斯一来，投资者单个打新账户所开销的申购资金就相比有限，巨额资金打新的情况就不再出现。”

皮海洲以为，此举不仅不错幸免打新资金的巨大坑害，也不错让更多的打新账户取得新股中签的契机，故意于保护雄壮中小投资者的利益，实属“双赢”甚而是“多赢”之举。

如斯看来，现在更合理的旅途是选择过渡决策，待商场条款锻真金不怕火后，再渐渐探索更适配北交所的历久模式。

“如果引入市值打新，建议照旧仿照沪深的轨制b体育官方app下载，沪深仍是有终点锻真金不怕火的市值打新轨制，开动仍是终点锻真金不怕火。”刘靖说。