慧正资讯，近日，伟星新材（002372.SZ）交出2026年首份“得益单”。在行业需求尚未彰着回暖的一季度，公司交出了一组看似矛盾的数据：贸易收入同比下滑9.20%，而归母净利润同比增长5.08%。这一增一减之间，折射出这家管说念龙头在周期低谷中的计较策略正在发生微妙的滚动。

营收下滑利润反增

“加减法”若何算出来的？

先看举座数据。一季度，伟星新材达成贸易收入8.13亿元，延续了2025年以来的下滑趋势（2025年全年营收同比着落14.12%）。公司解释，这主要系商场举座需求尚未彰着回暖、竞争依然犀利所致。

但“矛盾”的是，归母净利润却逆势增长至1.19亿元，同比栽植5.08%。利润与营收反向而行，背后是公司在本钱端与产物结构上作念了一套“加减法”。

加法在于毛利率的栽植。2026年一季度，公司通过优化产物结构，加大高毛利产物（如PPR高端系列、PE燃气管说念）的销售占比，同期严格贬抑坐蓐本钱，使得毛利率较旧年同期有所改善。尽管2025年全年公司举座毛利率从43.2%小幅降至41.72%，但这一水平仍远高于行业平均，一季度这一趋势取得延续。

减法在于用度的灵验贬抑。一季度，公司销售用度同比着落8.7%，管制用度着落5.3%。至极是销售用度的压降，体现了公司在渠说念成果栽植上的收效——通过精耕现存经销商收集，减少无效参加，达成了销售用度率的不竭着落。

更值得关爱的是，公司计较“造血”智商不竭强盛。一季度，公司计较步履产生的现款流量净额为1.23亿元，同比大增45.22%。在营收下滑的配景下，计较性现款流不降反升，阐发公司的回款智商与运营成果依然庄重。戒指一季度末，公司货币资金余额达16.06亿元，较年头增长35.60%，为后续产业整合与商场拓展提供了弥散弹药。

不外，一个拦阻刻毒的信号是：扣非归母净利润同比着落23.43%，至8761万元。这一主义的彰着下滑，揭示了利润增长背后的“含金量”问题——本期非闲居性损益高达3187万元，主要来自收购北京松田程公司产生的2688万元投资收益，以及政府辅助等。也即是说，主贸易务的盈利缔造尚在路上。

防水“第二弧线”加快落地

金山基地产能蓄势待发

在传统管说念业务承压的配景下，以“咖乐”为代表的防水业务正成为伟星新材穿越周期的伏击捏手。动作公司“齐心圆策略”的中枢板块，咖乐防水专注于家庭防水干事，产物链已散失防水系列、胶粘剂系列、好意思缝逃匿系列等五大品类。

产能配置层面，b体育官方app下载2025年8月，上海伟星咖乐新材料科技有限公司厚爱完满，与重庆基地变成“东西双核”产能格式。

进入2026年，防水业务从“产能配置期”迈入“商场拓延期”。公司在4月28日的投资者关连步履中流露，“伟星水生态”系统正渐渐增多试点城市及客户数目，通过强化与家装公司结合和完善门店运营模式等模样有序激动该系统的商场彭胀，为寰宇性布局作念准备。咖乐防水不再是零丁的单品销售，而是融入举座水生态，从“卖材料”向“卖系统”升级，以栽植客单值与客户粘性。

收购松田程

补上市政工程的“阀门”短板

2026年头，伟星新材以1.11亿元自有资金，收购了北京松田程科技有限公司88.26%的股权。这笔往复被商场视为公司策略转型的伏击一步。

松田程是一家专注于燃气、热力用聚乙烯阀门研发与坐蓐的高新时候企业，领有20余年行业教悔，产物闲居哄骗于城市燃气、斡旋供热等市政管网畛域。长久以来，伟星新材在市政工程畛域主要提供管说念产物，而阀门动作管网系统的要道部件，一直依赖外部采购。

完成收购后，公司不仅达成了产物链的蔓延——从“管材+管件”升级为“管网系统集成供应”，更能栽植在市政工程畛域的系统集成智商与客户粘性。这一布局，也与其2026年“工程业务转型提质”的策略主义高度吻合。

存身一季报的计较底气与策略布局，公司全年的增长旅途也愈发昭着。在工程端补短板、零卖端拓生态的双重启动下，伟星新材2026年的事迹主义也有了更塌实的落地因循。

2026瞻望

57亿主义若何达成？

回到年报中公司提议的2026年主义：贸易收入力图达到57亿元，本钱及用度贬抑在47.20亿元傍边。

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这一主义的达成旅途仍是昭着：零卖端，链接精耕“伟星水生态”策略，潜入防水、清水等新业务协同，通过散失供水、排水、防水、采暖的系统化责罚决策，栽植客单价与客户粘性；工程端，借力松田程在阀门畛域的时候与禀赋，强化市政管网的系统集成智商，同期宝石“风险贬抑第一”，聚焦优质客户；国外端，链接依托新加坡捷流深耕东南亚高端商场，加快国际化布局。

从一季度进展看B体育(Bsports)官方网站，尽管营收端压力仍在，但利润端已出现角落改善，现款流保持健康，策略收购赶紧落地。关于正从“管说念制造商”向“水生态处事平台”罕见的伟星新材而言，一季度的财务底盘仍是阐发了其穿越周期的韧性。2026年，将是考据“存量焕新”逻辑的要道之年。