泡菜四肢酱腌菜行业的透顶主流，连榨菜龙头涪陵榨菜前董事长周斌透顶以为泡菜的阛阓范围比榨菜更大，更有发展出息。

而四肢泡菜细分品类龙头，吉香居食物股份有限公司（下称“吉香居”）一直被视为最有可能赶超涪陵榨菜的品牌。不外，这个品牌在和成本博弈多年之后，最终或将易主。

据北京市监局官网1月20日公示的计算者集聚绵薄案件涌现，方源成本旗下主体FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（“方源GP4公司”）通过其转折100%适度的川香四溢（上海）食物有限公司（“川香四溢”）与吉香居以及吉香居系数现存鞭策坚决《股权购买合同》，商定由川香四溢收购吉香居现存鞭策握有的吉香居共计92%股份。

值得一提的是，本次往复前，吉香居创举东谈主丁文军握有吉香居31.24%股份并单独适度吉香居。本次往复后，方源GP4公司转折适度吉香居92%股份并转折单独适度吉香居。这也意味着，丁文军或将从吉香居“退藏”。

而此前，丁文军曾为吉香居制定了“双百工程”的永远发展主义，即把吉香居打变成一个百年品牌，竣事百亿销售。“短期主义的第一步是率领团队，用三到五年的时间把吉香居推向成本阛阓，竣事上市；第二步是用五到十年时间竣事销售五十亿的主义。”

如今看来，吉香居的上述主义只可交由别东谈主来完成了。

从“挑货郎”到“泡菜龙头”

上世纪80年代中期，农民降生的丁文军每天用自行车驮着上百斤蔬菜到眉山摆布城市售卖，赚到钱后改用污秽机……不外，其时的蔬菜受到季节影响较大，广大蔬菜因为卖不掉而烂掉。在2000年，年仅17岁的丁文军拿出全部齐集在眉山建起了泡菜加工场，这也即是吉香居的前身。

流程多年发展，吉香居在中国泡菜分娩研发范围收货斐然。其官网涌现，公司建有“国度泡菜加工本事研发专科中心”，是中国《泡菜》行业范例草拟单元，《泡菜》国外范例制定参与单元，是农业产业化国度要点龙头企业。

在吉香居的影响下，眉山也成为了“中国泡菜之乡”2022年泡菜销售收入就达到223亿元，阛阓份额占寰宇的三分之一。在这里，除了吉香居，还有李记、惠通、老坛子等广大泡菜明星企业。

凭借在泡菜品类的精耕，吉香居旗下仍是训诫了“吉香居”“暴下饭”“酱牛八方”“川相知意思”等主要品类，品类也从往常单一的泡菜延长至佐餐泡菜、佐餐酱、复合调味料等在内的100多个品种。

此前，丁文军在经受媒体采访时暗意，吉香居2018年泡菜居品销售额达8个多亿。而韩国希杰食物在退出吉香居时曾败露，2022年吉香居销售范围约为2091亿韩元（约合东谈主民币9.89亿元）。

值得一提的是，最近几年，在泡菜和复合调味料快速发展之下，有业内东谈主士称吉香居的销售范围靠拢30亿元。不详是因为吉香居发展势头太猛，尤其是在酸菜鱼调料范围，径直“胁迫”到了行业龙头天味食物的市花样位，天味食物还曾发文不容经销商代理吉香居的居品。

2024年，吉香居偏激子品牌暴下饭还得回了iiMedia Research（艾媒照看）授予的“下饭泡菜寰宇销量第一”和“下饭酱蚁合5年全网销量第一”市花样位证明。

其实，早在多年前，吉香居就仍是成为酱腌菜行业中仅次于涪陵榨菜的亚军，若单看泡菜品类，吉香居是透顶的王者。有业内东谈主士对整点破钞暗意：“吉香居是最有可能赶超涪陵榨菜的酱腌菜企业，居品线太长了。”

吉香居的“成本迷局”

四肢细分龙头，吉香居其实一直王人比拟受成本亲睐。

不外，固然丁文军是吉香居的创举东谈主，但一起初并非由他一东谈主主导。笔据吉香居的股权变更纪录涌现，一起初，吉香居的运行鞭策划分为丁文军、李学文、伍学明、伍轶群和伍超全，握股比例划分为30%、20%、17%、17%和16%。值得一提的是，伍轶群为眉山另一家调味品上市企业千禾味业的创举东谈主，而伍学明是伍轶群的哥哥。

2011年傍边，除了丁文军以外，其余鞭策先后将股份转让。其中，伍超全将所握的16%股权转让给了丁文军，而其余鞭策则将股份转让给了韩国食物巨头希杰食物。

在营收行将迈过10亿关隘之际，吉香居也起初布局我方的上市之路。

2020年，吉香居吉香居与华兴证券签署上市设备合同，并完成注册制鼎新，注册成本增至3.6亿元东谈主民币。吉香居启动上市设备前，希杰食物亚洲控股有限公司握股60%，丁文军径直握股31.24%，其中，b体育官方app下载丁文军的个东谈主径直握股比例延续于今。

2021年2月初，吉香居又聘用民生证券四肢上市设备机构，拟于2021年2月在深圳证券往复所创业板IPO。不外，吉香居于今也未就上市迈出本体性的一步。

况兼，不久之后，吉香居和希杰食物的“攀亲”也走到了绝顶。2023年7月，希杰食物以约3000亿韩元（约合东谈主民币16.8亿元）的价钱，将其握有的吉香居60%全部出售，卖给了红杉成本、腾讯成本及吉香居的照料团队。

图源：爱企查（截图）

末端当今，吉香居共有包含丁文军在内的13名鞭策，除了前边提到的红杉成本和腾讯成本外，还有绝味食物旗下的网聚成本以及丁文军担任实控东谈主的企业。

不外，正直外界以为吉香居将赓续朝着既定主义冲击“泡菜第一股”时，吉香居却准备“换东家”了。背后究竟是何启事呢？对此，整点破钞也推敲过吉香居相干发达东谈主，对方暗意：“关于这个音问，我不知谈。”

对此，中国食物产业分析师朱丹蓬对整点破钞暗意：“川渝地区的调味品统称川调，川调在复合调味品方面有后天不良的上风，至极是产业完好度这一块很强。但吉香居这20多年来，在合座体量小、利润低，系数这个词运营成本莫得太大上风的情况下，处于一个细分赛谈上也莫得进一步作念大作念强、作念精作念透，不详跟他的综结伙源以及莫得强势的成本介入有很大关系。”

畴昔走向何方？

吉香居四肢国内比拟有特质的调味品企业，方源成本为和要大举收购呢？之后，又将带吉香居走向何方呢？

在朱丹蓬看来：“跟着中国复合调味品的高速发展，系数这个词赛谈也投入高速增长，高速发展，高速扩容的节点。跟着成本入驻，吉香居在系数这个词概述实力、渠谈延展、品类运营等方面，王人会有十分好的加握。畴昔，中国复合调味品的成本整合频率也会进一步晋升，这也给系数这个词中国复合调味品行业中小企业发展，带来更多的政策红利和阛阓红利。”

着名计策定位民众、福建华策品牌定位照看创举东谈主詹军豪暗意：“方源成本收购吉香居92%股权，看中的是调味品赛谈的破钞刚需与增长后劲，吉香居在酱腌菜、复合调味范围的头部卡位和渠谈上风是中枢迷惑力。成本入局将为吉香居注入资金与资源，助力其产能膨胀、品牌升级和寰宇化布局，进一步晋升阛阓竞争力。这一动作也反馈出破钞赛谈优质方向受成本爱重，行业整合节拍或将加速，同期也教练吉香居与成本的协同发展智力。”

而盘古智库高档沟通员江瀚则暗意：“方源成本这次控股吉香居，是私募股权基金在食物破钞细分赛谈中“投早投精、赋能整合”策略的典型体现。尽管吉香居在国内酱腌菜及复合调味料阛阓的份额并不高，但其四肢区域龙头和品类代表企业，已具备品牌知道度、渠谈基础与分娩范围上风。在高度散播、CR10广大较低的酱腌菜行业中，吉香居虽非透顶巨头，却属于具备“可塑性”的优质方向，这正契合PE机构通过成本注入、照料优化与资源整合，推动中小企业向行业整合者跃升的投资逻辑。”

在江瀚看来，本次往复不仅反馈出调味品赛谈正从“高增长红利期”转向“结构性深耕期”，也体现了“破钞品+渠谈+数字化”三位一体的当代食物投资范式。

一方面，往常十年，奉陪餐饮工业化与家庭方便化需求飞腾，复合调味料与佐餐小菜品类快速增长。但比年来，行业增速放缓，竞争加重，头部品牌如涪陵榨菜、李锦记等加速下千里与品类膨胀，挤压中小品牌生涯空间。在此布景下，吉香居亟需成本相沿以冲歇业能瓶颈、升级供应链、拓展寰宇渠谈。方源成本四肢深耕中国破钞范围的老牌PE，曾告捷操盘多家食物企业，其入主有望推动吉香居从区域性品牌向寰宇化平台转型，晋升阛阓份额与议价智力。

另一方面，这次收购也方源成本过往在食物范围布局戒备全链条赋能，不仅提供资金，更导入当代处罚结构、数字化营销器具与零卖渠谈资源。吉香居虽居品力塌实，但在电商浸透、品牌年青化、SKU邃密化照料等方面仍有短板。借助方源的生态资源，吉香居有望加速布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新兴渠谈，并通过数据驱动竣事精确研发与库存优化，从而在“小品类、大阛阓”的酱腌菜赛谈中构建互异化壁垒。

但岂论奈何，当今来看，吉香居依旧是家优秀的企业，至于畴昔能否竣事“双百”主义，咱们一齐翘首跂踵。