春节将至，关于上好意思股份来说，达成董事长兼CEO吕义雄“小诡计”的日子越来越近了。

遥念念2025年正月月朔，吕义雄以一封公开信算作“年货”。信中，吕义雄利欲熏心地暗示“2025年，咱们将冲刺100亿诡计；2030年，冲刺300亿诡计”。

要实现“5年300亿”，意味着公司改日5年营收需在现存基础上再翻两倍，这份底气，大多来自中枢品牌韩束的迅猛增长。2026年春节将至，回头扫视这份蓝图，百亿诡计的完成度令东说念主担忧，对韩束的过度依赖，在2025年上半年财报与年末的公论风云中被无穷放大。

大单品依赖症

若是单看功绩数字，上好意思股份连年的进展亮眼。2024年实现营收67.9亿元，同比增长62.1%，归母净利润7.8亿元，同比增幅达69.4%，增速跑赢好意思妆行业平均水平。

2025年，上好意思股份增长惯性仍在。上半年交易收入41.08亿元，同比增长17.3%，净利润5.56亿元，同比增幅34.7%。

但在亮眼收货单下，险些是韩束品牌在“独舞”。从2022年的47.4%，到2023年的73.7%，韩束的营收占比逐年攀升。2024年韩束营收55.91亿元，占公司总营收比重高达82.3%，同比增长80.9%；2025年上半年，韩束营收33.44亿元，占比仍保管在81.4%，同比增长14.3%。

渠说念层面，韩束的强势进展更为杰出。2024年抖音GMV达67.84亿元，并自2023年8月第一次踏进抖音好意思妆TOP1，至2025年12月已拿下29个月的抖音好意思妆第一。中枢单品红蛮腰系列累计销售超1500万套，韩束的爆款效应展现得大书特书。

光鲜数据的背后，是日益突显的单一品牌依赖风险。

韩束品牌天然能给上好意思股份一个体面的功绩数字，同期亦然悬在其头顶的达摩克利斯之剑。

2025年12月25日，央视《经济半小时》的一则报说念，让这份风险透顶暴露在公众视线中。

该节目对多款热点化妆品抽样送检后发现，韩束的“丰盈紧致精华面膜”与“嫩白透亮面膜”两款居品被检出表皮滋长因子（EGF），含量区分为0.07pg/g、3.21pg/g。

公开贵府炫耀，EGF主要运用于医学界限，用于促进伤口愈合，因分子量较大，在平淡皮肤障蔽下难以接纳，且存在潜在安全风险，米兰被明确不容作为化妆品原料使用。

风云不啻于此，节目还同步曝光了破钞者对韩束直播间营销机制的质疑与使用后过敏维权难的问题：破钞者杨先生遭受“买一送一实为买一套送一个盒子”的笔墨游戏；刘女士使用居品过敏后维权无门，有关购买记载与维权截图均直指韩束电商平台。

公论发酵后，市集对其单一品牌依赖的躁急被透顶引爆。

2025年12月29日，其股价自91港元快速下探，最终报收于74.05港元，暴跌13.19%。

第二弧线“雷声大雨点小”

上好意思股份并非莫得相识到单一品牌依赖的风险。为突破韩束“一家独大”的情势，公司早已入辖下手构建多品牌矩阵，布局护肤、母婴护士、洗护等多个品类，遮蔽群众至高端价钱带及全年事段破钞群体，酿成了以韩束为中枢的“1+N”布局，甚而淡薄了“2+2+2”战术，缱绻汲引2大护肤百亿品牌、2大母婴强势品牌与2大洗护超等品牌。

但从本质功绩来看，这些品牌尚未能成长为复古300亿诡计的第二弧线。

在宽敞子品牌中，newpage一页是惟一的亮点。这个聚焦0至18岁全年事护肤的新锐品牌，凭借“医研共创”模式与各异化定位快速破圈，进展出了极强的增长后劲。

2023年newpage一页营收增速达498%，2024年同比增长146.3%，2025年上半年同比增幅146.5%。但即便增长迅猛，newpage一页2025年上半年仍惟有3.97亿元的营收，短期内难以承担起功绩繁重的重担。

其他品牌则堕入了增长逆境。也曾的网红品牌一叶子，2025年上半年营收仅0.89亿元，同比下滑29.0%；母婴护士品牌红色小象营收1.59亿元，b体育app同比下滑8.7%。其他品牌也只是是微增，均尚未找到明确的增长旅途。

上好意思股份在2025年5月推出高端彩妆品牌NAN beauty，但新品牌的汲引需要期间、资金与资源的连续插足，短期内难以酿成营收孝敬，且好意思妆行业新品牌淘汰率极高，能否解围仍是未知数。

全球化布局被上好意思股份视为冲刺300亿诡计的另一费事持手。

吕义雄在2025年聚瑰丽大会上直言，国外首站将锁定东南亚市集，称那儿“满地都是商机，空气中都实足着资产滋味”。为打建国际市集，上好意思股份依旧遴荐以韩束为前卫，官宣王嘉尔成为韩束全球代言东说念主，同期投资3亿元在东南亚建厂。

但从现存功绩论述来看，上好意思股份的国际化业务仍处于起步阶段，尚未酿成有用营收孝敬。虽然2025年上半年的国外收入仍是卓绝2024年全年，但0.21亿元的范围对全体功绩根底是无伤大雅。

东南亚市集虽破钞后劲弘大，但当地品牌竞争强烈，国际品牌也已重兵布局，韩束以群众护肤定位切入，濒临着文化适配、渠说念建设、品牌知道汲引等多重挑战。更为要道的是，国外市集对居品合规性与研发实力的条目更高，而上好意思股份在年末遭受的EGF公论风云，无疑为其国际化之路蒙上了一层暗影，品牌信任度的诞生需要漫恒久间。

爆款基因难复制

子品牌成长乏力、国外布局尚处萌芽，中枢原因在于上好意思股份的爆款基因难以复制，且这种基因自己存在先天短板。

韩束的告捷，内容上是营销运行与期间红利加持的产物，而非基于居品力的恒久千里淀。

2001年，吕义雄辅导8东说念主团队在上海创立韩束。彼时，韩流盛行时，韩束毅力主打“韩系护肤”宗旨，凭借商超渠说念快速铺开市集；电视综艺崛起时，韩束又豪掷2.4亿元冠名江苏卫视《非诚勿扰》，让韩束成为国民级护肤品牌；直播电商爆发期，韩束又当先押注抖音短剧赛说念，借助短剧内容引流与直播调动，实现功绩进步式增长，辅导上好意思股份成为行业黑马。

不错说韩束的每一次爆发，都踩在了流量变革的节点上，但今天的好意思妆市集，早已不是单一流量风口就能设立爆款的期间。

如今，中国流量红利迟缓见顶，旯旮获客老本连续高潮，而好意思妆品牌同质化也较为严重。流量营销的期间已过程去，比拼内功的期间行将莅临。

但这恰正是上好意思股份的短板。

其研发插足与营销智力严重不匹配，成为制约品牌恒久发展与爆款复制的中枢瓶颈。2025年上半年，公司研发用度率仅为2.5%，虽较上年同期提高0.3个百分点，但与国货同业比拟，这一比例也处于卑鄙。

这种基因短板，让上好意思股份在汲引新品牌时举步维艰。无论是一叶子的下滑，照旧红色小象的转型阵痛，内容上都是枯竭中枢时期与居品各异化的成果。

当扫数品牌都沿用“营销砸流量、渠说念铺广度”的韩束模式，而莫得专属的居品卖点与时期复古时，天然难以在强烈的市集竞争中脱颖而出。

因此上好意思股份也只可靠韩束苦撑。这亦然为何一款居品的合规性争议就能激勉股价巨震——市集了了，枯竭研发复古的品牌，抗风险的智力是薄弱的。

更值得警惕的是，跟着破钞者护肤知道的老到，对居品因素、研发布景的关怀度连续提高，单纯依靠营销炒作的品牌，生涯空间将越来越窄。

韩束的“独舞”还能连续多久，第二弧线能否班师破局，研发短板能否补王人，这些问题的谜底，将决定上好意思股份改日的庆幸。

春节将至，上好意思股份的百亿诡计能否达成？在国货好意思妆从“营销内卷”走向“研发比拼”的期间，上好意思股份若弗成实时拨乱反治，“5年300亿”大致会沦为另一张大饼。